Aave vs Compound vs Morpho — Comparativo de Empréstimos DeFi (2026)

O que é empréstimo DeFi

Em DeFi, você pode depositar cripto e ganhar juros, ou tomar emprestado oferecendo colateral, sem bancos, sem análise de crédito e sem papelada. Os smart contracts cuidam de tudo automaticamente: casam depositantes com tomadores, calculam as taxas de juros e aplicam as exigências de colateral. Aave, Compound e Morpho são os três protocolos mais consolidados para isso, e os quatro deployments comparados aqui reúnem 57,2% do capital da categoria de empréstimos que a DefiLlama acompanha: 31.572,9 dos 55.163 milhões de dólares distribuídos entre 574 protocolos.

Se você é novo em finanças descentralizadas, comece pelo nosso guia DeFi explicado para ter a visão completa.

Aave

O Aave é o maior protocolo de empréstimo DeFi por valor total bloqueado (TVL). Desde março de 2026 ele tem duas versões vivas ao mesmo tempo, com arquiteturas diferentes, e essa é a mudança mais importante deste comparativo em relação à versão anterior da página.

Aave V3 continua sendo o grosso: 18.321,3 milhões de dólares de TVL em 21 redes, das quais 84,15% está em Ethereum. Usa um modelo baseado em pools: os depositantes compartilham um pool de liquidez, os tomadores retiram dele, e as taxas se ajustam automaticamente conforme a utilização. Em Ethereum, a V3 está dividida em instâncias separadas (Core, Prime, EtherFi, Horizon), cada uma com sua própria lista de ativos e seus próprios parâmetros.

Aave V4 está em produção em Ethereum desde 30 de março de 2026 e substitui o pool único por uma arquitetura de hub e spokes: um hub de liquidez guarda os ativos e os spokes são contratos de mercado que se conectam a ele, cada um com seu colateral, seus parâmetros de risco e suas regras de liquidação. Estreou com três hubs — Core, Prime e Plus — e desde então foi acrescentado um quarto, Global Dollar. Em 27 de setembro acumula 637,0 milhões de dólares em três redes: Ethereum (66,34%), Arc (29,14%) e Avalanche.

A consequência prática do desenho da V4 é que o mesmo ativo tem várias taxas dentro da mesma versão. Depositar USDC na V4 sobre Ethereum rendia, às 16:26 UTC de 27 de setembro, 5,03% no hub Core, 4,39% no Prime, 3,16% no Plus e 2,61% no Global Dollar. Não é erro de leitura: são quatro hubs com colaterais admitidos e demanda de crédito diferentes.

Recursos que distinguem o Aave:

• Flash loans — tome emprestado qualquer valor sem colateral, desde que devolva na mesma transação.
• Empréstimo multicolateral — use múltiplos ativos como colateral para uma única posição de empréstimo.
• Stablecoin GHO — a stablecoin própria do Aave, atrelada ao dólar e emitida pelos tomadores.
• Sistema de fator de saúde — um indicador numérico claro da segurança da sua posição, com liquidação acionada quando cai para 1.
• Umbrella — o módulo que respalda o protocolo em eventos de déficit, sucessor do Safety Module: quem faz staking ganha recompensas mas aceita que sua posição seja reduzida (slashed) se houver dívida ruim a cobrir.

O Aave é governado pelo token AAVE. Com mais de 1.845 milhões de dólares em comissões acumuladas na V3 segundo a DefiLlama e anos de operação sem um exploit de seus contratos principais, é um dos protocolos mais testados do ecossistema. Leia nosso guia completo do Aave para uma análise mais profunda, e nossa análise da arquitetura da V4 se o detalhe do hub de liquidez lhe interessa.

Compound

O Compound é o protocolo que foi pioneiro no empréstimo DeFi. O Compound V1 foi lançado em 2018, o que o torna um dos primeiros protocolos DeFi ainda em uso ativo. O token de governança COMP, introduzido em 2020, foi um dos primeiros de sua classe e deu início a todo o movimento de «yield farming».

A versão atual, Compound V3 (Comet), em produção desde agosto de 2022, adota uma abordagem diferente da do Aave V3. Em vez de mercados agrupados com muitos ativos, usa um modelo de empréstimo de ativo único: cada mercado tem um ativo base que você pode tomar emprestado (USDC, por exemplo) e você fornece vários ativos como colateral. É mais simples que os pools multiativos do Aave e mais fácil de raciocinar.

O que mudou em 2026 é o tamanho relativo e o rumo. Com 1.523,6 milhões de dólares de TVL, o Compound V3 é 2,76% da categoria de empréstimos, contra 33,21% do Aave V3: está uma ordem de magnitude abaixo dos outros dois, e sua distribuição é muito concentrada, com 92,13% do capital em Ethereum. Em paralelo, a DAO reorientou o protocolo para o segmento institucional: em 17 de agosto de 2026 anunciou uma nova equipe de direção e um programa de desenvolvimento de 52 milhões de dólares aprovado pela governança, e em 8 de setembro lançou o Compound Institutional Market, um mercado para grandes tomadores com LTV mais altos sobre ETH, wstETH, WBTC e cbBTC. A Compound Foundation trabalha ainda em um roteiro de V4 que inclui cofres com permissão e KYC.

Características do Compound:

• Desenho de mercado isolado — cada mercado é independente, então um problema em um mercado não se espalha para os outros.
• Arquitetura mais simples — menos recursos que o Aave, o que significa menos vetores de ataque potenciais.
• Dez redes segundo a DefiLlama, com Ethereum, Arbitrum e Base como as únicas acima de 20 milhões de dólares.
• Token de governança COMP — um dos tokens de governança mais reconhecidos em DeFi. Suas recompensas estavam em zero nos mercados de USDC e USDT de Ethereum na leitura de 27 de setembro.
• Extremamente bem auditado — anos de revisão de segurança e testes de estresse no mundo real.

Morpho

O Morpho adota uma abordagem diferente. Enquanto Aave e Compound são protocolos governados, em que uma DAO decide quais ativos listar e quais parâmetros usar, o Morpho Blue é sem permissão (permissionless): qualquer pessoa pode criar um mercado de empréstimo com os próprios parâmetros.

Morpho Blue, em produção desde janeiro de 2024, usa mercados totalmente isolados. Cada mercado é definido por um ativo de colateral, um ativo de empréstimo, um oráculo, um LTV de liquidação (LLTV) e um modelo de taxa de juros. Não é necessária aprovação de governança para criar um. Em 27 de setembro de 2026 soma 11.091,0 milhões de dólares em 45 redes, com uma distribuição muito menos concentrada que a dos rivais: Ethereum é 45,83% e Base 40,03%, e depois aparecem Robinhood Chain (579,7 milhões) e Arc (287,4 milhões). A versão anterior desta página dizia «Ethereum, Base»; essa frase já não descreve o protocolo.

Sobre o Morpho Blue está a camada de cofres, onde curadores criam cofres de empréstimo gerenciados. Um curador decide a quais mercados alocar o capital, e os depositantes obtêm uma experiência passiva com gestão de risco delegada, em troca de uma comissão sobre o rendimento. Nesse desenho, a qualidade do curador e o preço que ele cobra são duas das variáveis que mais mexem no que o depositante efetivamente recebe.

A terceira peça é o Morpho Midnight, o mercado de taxa fixa e prazo fixo que leva a lógica de empréstimo entre pares ao Morpho. Existe desde julho de 2026 e continua pequeno: 4,7 milhões de dólares de TVL entre Base e Ethereum em 27 de setembro. Nós o cobrimos no lançamento.

Características do Morpho:

• Criação de mercado sem permissão — não é necessária governança para listar novos ativos.
• Mercados totalmente isolados — cada mercado tem seu próprio perfil de risco, independente de todos os demais.
• Uma camada de cofres curados — para depositantes que não querem escolher mercado a mercado.
• Maior eficiência de capital — mercados isolados e parâmetros próprios podem produzir melhores taxas.
• Taxa fixa e prazo fixo via Morpho Midnight, ainda em fase inicial.
• Token de governança MORPHO.

O compromisso: o Morpho é mais modular e flexível, mas está em produção há menos tempo que o Aave V3 ou o Compound V3, e sua flexibilidade transfere ao depositante decisões que nos outros dois uma DAO resolve.

Os números em 27 de setembro de 2026

Esta é a foto que se deve olhar antes de qualquer discussão sobre desenho. O TVL da DefiLlama em empréstimos é o capital fornecido menos o emprestado, então o total fornecido sai da soma das duas colunas, e a utilização — quanto do capital está efetivamente emprestado — se calcula sobre essa soma.

TVL e fatia saem do endpoint api.llama.fi/protocols às 16:25 UTC; emprestado, redes e concentração, de api.llama.fi/protocol/<slug> às 16:25–16:26 UTC. Os dois endpoints divergem em até 0,46% no mesmo horário porque o primeiro serve um cache e o segundo devolve o último ponto horário; não tiramos média deles. A fatia é calculada sobre os 55.163 milhões de dólares da categoria Lending da DefiLlama, que agrupa 574 protocolos. O blog do Aave afirmava em março que o protocolo tem «mais de 50% do mercado de empréstimo descentralizado»: com o denominador da DefiLlama, V3 mais V4 dão 34,36%. São universos diferentes, e por isso deixamos os dois números com sua fonte em vez de inventar uma média.

Comparação de recursos

Duas células da versão anterior desta página já não se aplicam. A alternância entre taxa fixa e variável do Aave, que figurava como vantagem da V3, deixou de ser oferecida: a taxa estável foi retirada do produto, e quem quiser prazo fechado vai aos spokes da V4 ou ao Morpho Midnight. E a contagem de «ativos suportados» foi retirada da tabela porque, em um protocolo sem permissão, não é um número comparável: o Morpho não tem uma lista, tem um contrato de fábrica.

As taxas de USDC e USDT, mercado a mercado

Aqui está a diferença estrutural que nenhuma tabela de recursos captura: no Aave e no Compound existe uma taxa de USDC por mercado, e no Morpho não existe nenhuma, porque ali o USDC é emprestado contra um colateral concreto em um mercado concreto. Esta é a comparação com os maiores mercados de cada protocolo, todos lidos às 16:26 UTC de 27 de setembro de 2026.

Aave e Compound saem de yields.llama.fi/pools e /lendBorrow; Morpho, de sua própria API GraphQL, filtrando por mercados listados. As células do Aave V4 ficam sem dado de propósito: o endpoint da DefiLlama devolve as taxas da V4 mas não o tamanho de cada reserva, e preferimos a lacuna declarada a uma estimativa não marcada.

O que se lê na tabela: no mesmo dia, o mesmo dólar de USDC rende entre 3,58% e 5,03% dentro do Aave, entre 3,05% e 4,00% no Compound e entre 3,72% e 4,56% nos mercados grandes do Morpho. O diferencial entre protocolos é menor que o diferencial dentro de cada protocolo. E o maior mercado de USDC dos três não está no Aave: é o par cbBTC/USDC do Morpho sobre Base, com 1.484,1 milhões de dólares emprestados, mais que todo o Compound V3 junto.

O que cada casa retém dos juros que o tomador paga

Os juros que um tomador paga não chegam inteiros ao depositante. Nos três protocolos há uma fatia que é retida, e onde ela é retida muda completamente conforme o desenho.

O zero do Morpho precisa de um esclarecimento de rótulo, porque é o tipo de número que se cita errado. A DefiLlama declara literalmente «no revenue for Morpho protocol»: o interruptor de comissões do contrato nunca foi ativado, então a DAO não arrecada nada. Mas isso não significa que o depositante fique com toda a margem: quem cobra é a camada de curadores, e sua comissão não entra na contabilidade do agregador. Isso se vê comparando cofres que alocam capital aos mesmos mercados de Base, na leitura das 16:26 UTC de 27 de setembro:

Mesmo ativo, mesma rede, mesmo rendimento bruto: 1,12 ponto de diferença para o depositante, explicado pela comissão do curador e por nada mais (cálculo próprio sobre os campos apy e netApy da API do Morpho). No Aave e no Compound essa retenção é definida pela governança e é a mesma para todos os depositantes de uma reserva; no Morpho você a escolhe ao escolher o cofre.

A repartição fatia por fatia — quem paga, quem recebe e quanto cada camada retém em treze protocolos — está no nosso ranking de quem retém a margem do crédito on-chain (em inglês), e o papel concreto dos curadores, com o detalhe dos 37 gestores que aparecem na repartição, em nossa análise do take rate de Aave, Morpho e Compound (em inglês). Aqui deixamos apenas o número e seu rótulo.

Como eles lidam com o risco de forma diferente

A gestão de risco é onde estes protocolos mais divergem. Cada um adota uma abordagem arquitetônica distinta para conter o risco, e cada abordagem transfere parte do trabalho para outro lugar.

Aave V3: risco de pool com salvaguardas. Como os pools de liquidez são compartilhados, um problema com um ativo pode afetar outros: se um token listado perde a paridade ou é explorado, o pool absorve o impacto. O Aave mitiga isso com parâmetros conservadores, modo de isolamento para ativos novos, limites de fornecimento e de empréstimo, a separação em instâncias (Core, Prime, EtherFi, Horizon) e o Umbrella, o módulo de staking que pode ser reduzido para cobrir dívida ruim.

Aave V4: o hub concentra e os spokes isolam. O desenho separa custódia de mercado: o hub tem a liquidez e cada spoke só pode tomar dele até seu draw cap. Uma falha em um spoke fica limitada por esse teto. A contrapartida é que a segurança depende de os tetos estarem bem calibrados, e que um mercado jovem pode estar sustentado por muito poucos depositantes: no spoke principal da V4 sobre Arc, três endereços tinham 85,4% do USDC em 24 de setembro de 2026, segundo nossa leitura dos depósitos (em inglês). Convém olhar a concentração antes do APY.

Compound V3: isolado por desenho. Cada mercado do Compound V3 é independente. Um mercado de USDC e um de WETH não compartilham estado nem risco, e um problema em um não pode se espalhar para o outro. Essa simplicidade arquitetônica é sua maior vantagem de segurança: menos recursos significam menos coisas que podem dar errado. O custo é o tamanho, com 643,5 milhões de dólares emprestados contra os 12.557,6 do Aave V3, o que nos mercados pequenos se traduz em menos profundidade se você precisar sair rápido.

Morpho Blue: isolado, com parâmetros escolhidos por quem cria o mercado. Aqui há um número concreto que convém ter diante dos olhos. Na leitura de 27 de setembro, a API do Morpho contava 7.898 mercados criados e 659 listados: um de cada doze aparece na interface. Os demais existem igualmente e respondem igualmente às consultas. Se você ordenar os mercados por dinheiro emprestado sem filtrar pelos listados, seis dos dez primeiros saem marcados como não listados e com avisos em vermelho; o primeiro declara 10.595,3 milhões de dólares de dívida ruim não realizada, utilização em 100% e um APY nominal de 297.995,80%, o número que um modelo de taxas exponencial produz quando um mercado fica sem liquidez e os juros continuam correndo sobre uma dívida que ninguém vai pagar.

A leitura prática não é que o Morpho seja perigoso, mas que a criação sem permissão tem um custo de leitura: a interface do Morpho esconde esses mercados, mas qualquer agregador, painel ou bot que consulte a API sem filtrar pelo campo listed os inclui. Se você usa cofres, a diligência do curador ao selecionar mercados é o fator de risco dominante; se escolhe mercado a mercado, o oráculo e a liquidez do colateral são a primeira coisa a olhar.

O que mudou desde março de 2026

Esta página estava congelada desde 8 de março de 2026. Estas são as variações sobre a série diária da DefiLlama entre aquela data e o último ponto horário de 27 de setembro, com as porcentagens calculadas por nós:

O dado que reordena o comparativo: o Morpho Blue era 26,55% do TVL do Aave V3 em 8 de março e é 60,58% em 27 de setembro. O Aave continua sendo o maior com folga, mas a distância se reduziu a menos da metade em pouco mais de seis meses, e isso aconteceu com as duas curvas se movendo ao mesmo tempo: o Morpho somando e o Aave V3 subtraindo, em parte porque parte de seu capital migrou para a V4.

Os números que esta página dava antes — 15.000 milhões de dólares para o Aave, 3.000 para o Compound e 4.000 para o Morpho — ficam retirados. O do Compound já estava errado em 8 de março, quando o protocolo tinha 1.278,3 milhões; era o dobro do que havia. E o do Morpho ficou curto em mais da metade.

Como escolher

Não existe um único melhor protocolo de empréstimo DeFi. Cada um implica compromissos diferentes, e com os números de setembro de 2026 a escolha se apresenta assim:

• Quer a maior profundidade e o maior número de redes, com parâmetros decididos por uma DAO? → Aave V3. É onde estão os dois maiores mercados de stablecoin dos três, cada um com mais de 2.200 milhões de dólares emprestados.
• Quer a arquitetura nova do Aave e não se importa em operar em um mercado jovem? → Aave V4. Com 637,0 milhões de dólares e seis meses de vida, olhe antes a concentração de depositantes do spoke concreto.
• Quer o desenho mais simples e isolado, e não precisa de muita profundidade? → Compound V3. Menos superfície, menos recursos, 643,5 milhões de dólares emprestados.
• Quer o mercado grande de USDC sobre Base, colaterais que nenhuma DAO listaria ou criar seu próprio mercado? → Morpho Blue. Filtre por mercados listados e olhe a comissão do cofre antes do APY anunciado.

Nada impede você de usar os quatro. Distribuir entre protocolos de empréstimo reduz sua exposição ao risco de um único smart contract ou de um único desenho, e muitos usuários experientes fazem isso de forma deliberada. O que não funciona é comparar dois APY sem verificar de qual mercado e de qual camada eles vêm: a tabela de taxas acima mostra um diferencial maior dentro de cada protocolo que entre eles.